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EZB-Präsidentin erklärt Krypto für „wertlos“ und verfehlt das Wesentliche

Dan Ashmore, CFA

Es ist enttäuschend zu sehen, dass die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, am vergangenen Sonntag im niederländischen Fernsehen erklärte, Kryptowährungen seien „wertlos“.

Ich dachte, wir wären über diesen Punkt hinaus. Sicher, ein großer Teil des Marktes ist wahrscheinlich nichts wert, aber die Chefin der Zentralbank öffentlich alle Kryptowährungen in einem schnellen Satz für wertlos erklären zu lassen, wirkt zunehmend abgehoben.

Meine sehr bescheidene Einschätzung ist, dass (Kryptowährung) wertlos ist. Sie basiert auf nichts, es gibt keine zugrunde liegenden Vermögenswerte, die als Sicherheitsanker dienen könnten“, sagte sie. Sie mag zwar Recht haben, dass vielen dieser Währungen keine zugrunde liegenden Vermögenswerte zugrunde liegen, aber sie verfehlt das Wesentliche.

Allein durch Netzwerkeffekte kann ein Vermögenswert etwas wert sein, selbst wenn sich darunter nichts physisch Wertvolles befindet. Dieser Satz liest sich zwar wie die Definition eines Ponzi-Schemes, ist es aber nicht. Ethereum zum Beispiel wird möglicherweise nicht durch irgendetwas physisch unterstützt, aber es hat darauf aufbauende Apps, die Nutzen bieten, sowie Millionen von Benutzern, die das Netzwerk jeden Tag betreiben. Das ist Wert.

Die milliardenschwere Infrastruktur, die um den Bitcoin herum aufgebaut wurde, sein Platz in den Bilanzen von Unternehmen (Tesla, MicroStrategy usw.), sein Status als gesetzliches Zahlungsmittel (El Salvador, Zentralafrikanische Republik, Lugano in der Schweiz, Madeira) und das wachsende Interesse von Institutionen bestärken die Überzeugung, dass etwas nicht wertlos ist, nur weil es nicht physisch unterlegt ist.

Anders ausgedrückt: Aus dem gleichen Grund sind Euro-Münzen nicht wertlos, obwohl sie keinen physischen Wert haben. Der Euro ist wertvoll, weil wir darauf vertrauen, dass die EZB ihn einhält. Das hat natürlich nichts mit Kryptowährung zu tun, aber es ist ein weiterer Punkt, der zeigt, dass physische Unterstützung keine Voraussetzung für Wert ist.

Meine Beschwerden über ihre jüngsten Kommentare enden hier nicht. Sie weigerte sich, die wahren Gründe für die Inflation zuzugeben, und behauptete gegenüber Bloomberg, dass sie sich ausschließlich auf die Angebotsseite konzentriert. Die Goldgrube des Gelddruckens, die die Eurozone erlebt hat, kann nicht als irrelevant abgetan werden.

Es ist eine erschütternde Aussage inmitten einer Lebenshaltungskrise, die von Tag zu Tag schlimmer wird. Als junger Mensch, der teilweise aus diesen Gründen die Eurozone verlassen hat, um in Südamerika zu leben, hinterlässt es einen sauren Geschmack im Mund, wenn die Chefin unserer Zentralbank so etwas von sich gibt.

Auch das Projekt Digitaler Euro wurde diskutiert. Lagarde sagt, dass sich das Projekt, das innerhalb von vier Jahren in Betrieb gehen könnte, von Kryptowährung dadurch unterscheidet, dass es von der EZB unterstützt wird und daher einen Wert haben wird.

Das Konzept einer Euro-CBDC ist sicherlich faszinierend, wenn auch mit Risiken behaftet. Ist eine zentrale Behörde, die die vollständige Kontrolle über unsere Ausgaben hat, eine gute Sache? Die Fähigkeit, zu sehen, was sich in jeder Wallet befindet, wer was für welche Waren ausgibt, die Macht, Vermögenswerte nach Belieben einzufrieren usw. Hier gibt es offensichtlich viele Fragen, die vorsichtig beantwortet werden müssen, wenn wir uns der revolutionären Blobkchain.Technologie zuwenden. Eine CBDC könnte sicherlich Vorteile haben, aber wenn es falsch implementiert wird, könnte es auch ein ziemlich dystopisches Bild mit sich bringen.

Wir werden sehen.

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